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亚洲是图 晨报｜好意思债波动影响几何？
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— 要点推选 —
明明｜中信证券首席经济学家
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债市启明｜好意思债波动原因、影响几何？
好意思债市集近期波动剧烈，响应市集关于好意思元资产信任鄙人降。好意思债波动剧烈或核心处于高位或将加重巨匠主权债市集订价压力，并可能推动资金转向黄金及中债、欧债等替代资产。对中国市集而言，中恒久来看，受益于政策托底和国内经济韧性，A股和东说念主民币资产建树价值或将突显。
风险成分：特朗普政策变动超预期；好意思国与其他国度贸易摩擦风险超预期；巨匠经济超预期；好意思国货币政策超预期；地缘政事风险超预期等。
]article_adlist-->吴威辰｜中信证券电板与能源束缚首席分析师
S1010521060001
锂电负极｜宁德时间快充、钠电等新品发布，大开负极材料新空间
2025年4月21日，宁德时间在超等科技日上发布了二代神行、二代钠电、骁遥双核等新产物，其中二代神行电板峰值充电倍率12C巨匠特出，石墨负极与负极包覆材料有望受益，二代钠电板在极寒环境下保捏精熟的充放电性能，启停电板计较2025年6月量产，能源电板计较2025年12月量产，有望带动硬碳负极放量，此外，宁德时间发布的骁遥双核电板，欺诈了自生成负极本领，金属径直千里积在负极的集流体上，咱们算计该新本领正在慢慢落地与产业化，对石墨负极等材料的影响相对有限。咱们觉得负极材料及联系产业链有望充分受益。
风险成分：原材料价钱波动风险，钠电板、自生成负极等联系本领研发进展不足预期，本融会线变动风险，卑劣需求不足预期，钠电板产业链投产不足预期。
]article_adlist-->陈聪｜中信证券基础关节和当代服务产业首席分析师
S1010510120047
地产｜纳入提振耗尽框架的房地产政策 ]article_adlist-->各地出台提振耗尽政策，齐将稳楼市纳入政策框架。咱们觉得房地产行业在提振耗尽政策中的紧迫性，既体现为与住房径直或辗转联系的耗尽，也体现为房价资产效应酬住户收入信心和耗尽意愿的紧迫影响。咱们折服宇宙性政策将在4-5月出台，具备较强产物力的诱骗企业和捏有优质运营资产的企业具备投资价值；咱们也捏续看好物业和商管服务板块的红利价值。
风险成分：房地产交往下落过快，或逆周期政策出台过迟缓的风险；房价止跌回稳不足预期的风险；住户收入预期下落过快，负担置业意愿的风险。
]article_adlist-->华鹏伟 ｜中信证券电新行业首席分析师
S1010521010007
光伏｜关税冲击下的光伏供应链 ]article_adlist-->好意思国“平等关税”来势汹汹，但井然有序，而中国光伏在恒久面临“双反”、301、201等高额关税的情况下，对好意思出口已与关税脱敏，主要通过东南亚等国外基地竣事对好意思辗转出口。“关税战”冲击虽变成中国光伏厂商国外产能本钱上升并进一步挤压盈利，但相较于好意思国脉土制变本钱，或仍具相对上风，好意思国光伏制造回流过程充满省略情味，中期内难改光伏产物入口依赖的困境。面临复杂多变的贸易和政策环境，加大非好意思市集开拓，推动本领升级和品牌塑造，竣事市集多元化+业务腹地化+向处罚决议服务商转型，或将成为对冲风险和盈利回升的要害。
风险成分：光伏装机增长不足预期，国外贸易壁垒进一步抬升，市集竞争加重，国番邦度新能源发展计策和因循政策转向，原材料价钱大幅上升等。
]article_adlist-->明明｜中信证券首席经济学家
S1010517100001
固收｜银行欠债本钱有序压降：近期银行入款利率下调简评 ]article_adlist-->近期多家银行调降入款利率，主如果为了应酬银行息差压力和入款如期化的问题。总体上，咱们觉得这一景况故意于银行舍弃欠债本钱，推动包括国债利率在内的广谱利率进一步下行；但同期，“入款搬家”的景况或坚硬化。
风险成分：逆周期政策力度或效用不足预期，入款搬家景况强化。
大类资产｜聚焦特朗普关税对大类资产的冲击 ]article_adlist-->特朗普关税政策扰动市集。咱们觉得后续扰动料将延宕更永劫候，且仍将保管博弈的省略情味，好意思国对外贸易也难以回到低壁垒时间。本年大类资产将受到关税的连续影响。巨匠股票市集受到负面冲击，但不错期待博弈慢慢轩敞带来的契机。巨匠国债发达可能分化，10年期好意思债利率波动下限或升至4%。但好意思元指数或保管缝隙震憾。巨匠巨额商品价钱可能承压，但黄金受到愈加了了的利多影响。
风险成分：好意思国关税政策省略情味、好意思国经济增长不足预期、地缘政事风险、中国经济增长不足预期、好意思联储降息不足预期。
]article_adlist-->杨帆｜中信证券宏不雅与政策首席分析师
S1010515100001
财政数据｜财政收入边缘改善，支拨端靠前发力（2025年3月） ]article_adlist-->3月财政收入增速由负转正，但税收收入仍处于负增长区间，从季度视角看一季度升值税基本捏平上年四季度，但个东说念主所得税和企业所得税增速有所回落。财政支拨增速加速，序时程度处于历史高位，延续靠前发力特征，结构上社会保险和干事支拨增速较快，基建联系情势支拨增速较低。政府性基金收入延续双位数下落，支拨增速权贵提高，主如果上年同期专项债刊行节拍较慢在支拨端形成低基数效应，超恒久极度国债刊行计较明确，资金落地节拍或相对平缓。不外，跟着场所自审自觉机制缓缓纯熟，专项债刊行有望在二季度加速。
风险成分：财政政策超预期变化，国内宏不雅基本面发生超预期变化，地缘政事风险超预期变化。
]article_adlist-->李超｜中信证券新材料首席分析师
S1010520010001
新材料｜固态电板材料：上海车张开幕在即，产业及政策进展共同刺激材料端最初放量 ]article_adlist-->上海车张开幕在即，有望对固态电板行业形成强催化，同期行业进展连续提速，咱们判断政策因循信号也将进一步强化。2025年东说念主形机器东说念主、eVTOL、耗尽电子等固态电板高端欺诈有望进一步放量，推动固态电板材料行业步入高速发延期。固态电解质为核心增量，建议温雅材料端进展特出，与产业界联动精致的低位个股。
风险成分：新能源车浸透率普及不足预期风险；研发程度不足预期风险；本融会径变革风险；原材料价钱大幅波动风险；行业竞争加重风险。
]article_adlist-->李思｜中信证券公用环保首席分析师
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公用环保｜ 煤电运行新一轮升级，助力新式电力系统竖立 ]article_adlist-->新能源发电影响连续增多，相应关于在电力系统中起基础作用的煤电响应需求建议更高条目，推动煤电升级有助新式电力系统竖立。《新一代煤电升级专项步履扩充决议（2025-2027年）》涵盖现役、新建及示范机组，新增目的或普及现行目的条目，推导煤电升级；明确各省市能源足下部门因地制宜制定针对腹地区的步履决议，自主把控节拍；通过和新能源联营，完善援助服务市集，刊行REITs等神气为企业普及立异积极性提供政策因循。
风险成分：末端用电需求不足预期；新式电力系统竖立进展缓慢；电力体制转换推动不足预期；新场景贸易模式不纯熟；电价大幅下落；煤炭价钱大幅高潮。
Upcoming conferences and events
— 会议与行径 —
“沿途同信”2025年债市策略会（杭州专场）
2025年04月22日
麻豆杭叉集团25Q1功绩换取会
2025年04月22日09:00
腾远钴业2024年及25Q1功绩换取会
2025年04月22日09:00
湛蓝锂芯2025年一季报功绩换取
2025年04月22日14:00
川宁生物2024年年报电话会换取
2025年04月22日16:00
六福集团4QFY2025功绩换取
2025年04月22日17:00
鼎泰高科2024年报及2025年一季报功绩解读换取
2025年04月22日20:00
长阳科技年报换取电话会
2025年04月23日09:00
大禹节水2024年报电话换取会
2025年04月23日09:30
双星新材2024年年报功绩换取
2025年04月23日10:00
蓝晓科技2024&2025Q1功绩换取
2025年04月23日10:00
科拓生物2024年报电话换取会
2025年04月23日10:30
益客食物2024年报及2025年一季报功绩换取会
2025年04月23日15:00
威胜控股年报后功绩换取
2025年04月23日15:00
走近私募束缚东说念主（第二十二期）——青岛时候序列
2025年04月23日16:00
信心领航 大放E彩——信研讲堂·ETF投资生态圈闭门会
2025年04月24日
中信证券2025年杭州“智能新时间”论坛
2025年05月08-09日
第二十一届中信证券-中信里昂证券日本投资论坛
2025年05月20-22日
Recent Key Reports Recap— 近期要点证实回归 —
策略聚焦 04-20｜僵捏阶段看什么
策略聚焦 04-13｜贸易战应酬10问
策略聚焦 04-06｜关税余波尚存，聚焦核心资产
策略聚焦03-30｜关税“风暴”后的市集演绎
策略聚焦 03-23｜两个要害时点
策略聚焦 03-16｜高切低后的市集演绎
策略聚焦 03-09｜牛市的苦恼
策略聚焦 03-02｜中国核心资产的春天
策略聚焦 02-23｜强化产业逻辑，聚焦核心资产
策略聚焦 02-16｜核心资产补涨有望成为后续看点
策略聚焦 02-09｜行情捏续，结构分化
策略聚焦 02-04｜AI普及风偏，春季躁动加速
中信证券 02-02｜2025年A股十大主题瞻望
策略聚焦 01-19｜要害窗口到来，抢跑照旧发生
策略聚焦 01-12｜政策加码值得期待，春季躁动渐行渐近
策略聚焦 12-29｜春节前情谊缓缓降温，春节后布局春季攻势
策略聚焦 12-22｜“主题+红利”推动跨年行情
策略聚焦 12-15｜政策博弈收尾，主题轮动捏续
策略聚焦 12-08｜政策将再次提振市集信心
策略聚焦 12-01｜三类资金共振推动跨年行情
策略聚焦 11-24｜订价主力正在切换，政策共鸣重新凝华
中信证券 11-11｜站上起跑线 ：A股市集2025年投资策略
策略聚焦 10-03｜站上起跑线，恭候发令枪
策略聚焦 10-27｜活跃资金捏续入场，短期成长弹性更大
策略聚焦 10-20｜资金脉冲式入场
策略聚焦 10-13｜财政政策超预期，行情参预换挡期
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